Efter ett extremt starkt 2021 vände marknaderna tvärt nedåt i januari, och de aktier som gått bäst de senaste åren straffades hårdast. Det drabbade flera av våra bolag och förklarar varför vi inleder året efter index.
Den kraftiga nedgången beror således inte på bolagsspecifika nyheter, vilket är betryggande. Denna typ av rotation, där man säljer fjolårets vinnare för att köpa bolag som inte utvecklats lika väl, ser vi nästan varje år. Skillnaden i år är att rotationen har varit kraftigare än vanligt, bl.a. drivet av oro för att den stigande inflationen biter sig fast med ökande räntor som följd. Än så länge är vi dock inte särskilt oroade. Vi vet aldrig vad marknaden kommer hitta på kortsiktigt, utan vårt fokus är på bolagens långsiktiga fundamentala utveckling. Så länge vi äger riktigt bra bolag är vi övertygade om att den långsiktiga avkastningen kommer att bli bra, oavsett hur marknaden svänger.
Händelser i fonden i januari
Ett antal av våra portföljbolag har som sagt drabbats hårt av rotationen som beskrivits ovan. De aktier som drabbats allra hårdast är Swedencare (-31%, varför timingen på nyemissionen bedömdes som extra attraktiv), Troax (-30%), Vitec (-25%) och Sectra (-24%).
De aktier som klarat sig bäst är CTT Systems (+6%), ALM Equity (+1%), Hemnet (-0%) och Absolent (-2%).
Rapportsäsongen för det fjärde kvartalet är i gång och i skrivande stund har två av fondens 35 innehav hunnit rapportera. Admicom levererade en rapport ungefär i linje med förväntan, och återupprepade sin guidance trots en tuff marknad. Bolaget har fortfarande inte hittat en permanent ny vd, och valberedningens förslag innebär ett flertal ändringar, varför vi bevakar situationen extra noga. HMS Networks kom in med ännu en extremt stark rapport drivet av hög efterfrågan och färre leveransproblem – omsättningen ökade 41% och orderingången växte hela 71%. Det finns fortfarande en risk för att ytterligare logistikproblem kan orsaka ytterligare volatilitet i intjäningen till både HMS och ett antal andra portföljbolag, men vi är än så länge försiktigt optimistiska.
ODIN Small Caps andelsägare har tyvärr fått en svag inledning på 2022 efter flera år med mycket hög avkastning. Vår bedömning är dock att vi äger en portfölj med bolag som står väl rustade för att fortsätta leverera god långsiktig avkastning framöver.
Ändringar i portföljen
Den största ändringen i januari är att vi valde att utöka vår position genom att delta i den nyemission som genomfördes i Swedencare i samband med att bolaget förvärvar amerikanska NaturVet och italienska Innovet. Vi tror förvärven är mycket värdeskapande och stärker bolagets positioner i attraktiva nischer inom husdjursvård. I övrigt har vi bl.a. utökat våra positioner i Vaisala och NCAB. För att finansiera köpen har vi bland annat nedjusterat våra positioner något i Sdiptech, Axfood och Sectra.