Fastighetssektorn (nordiska fastighetsindexet Carnegie Real Estate Index) har sjunkit med cirka 15 procent sedan toppnoteringen i april. Detta beror främst på tecken till ränteökningar, eller i de flesta fall förväntningar om att räntorna ska stiga inom kort. I Sverige är styrräntan nere på -0,25 procent och i Norge skrevs räntan ned med 0,25 procentenheter till 1,00 procent under det sista räntemötet nu i juni. Men trots den norska centralbankschefen, Øystein Olsens, kommentar om att styrräntan kan komma att sjunka ytterligare i höst, tror inte marknaden att räntorna kommer att fortsätta så mycket mer nedåt och vi ser att de långa räntorna gått upp med cirka 70 baspunkter i såväl Sverige, Norge som EU.

Detta påverkar i sin tur kurserna för fastighetsbolagen negativt. Stigande räntor innebär ökade räntekostnader för fastighetsbolagen och farhågan om en ökad kostnadspost hos bolagen gör att förväntningarna på bolagen som helhet dras ned.

Men det ser inte helt mörkt ut. Vår förvaltare Thomas Nielsen menar att man måste tänka långsiktigt när man investerar i fastighetssektorn. – På lång sikt kommer de fastighetsbolag som ODIN investerar i att göra bra ifrån sig. Deras fastigheter har bra lägen, räntorna är historiskt låga och kommer så att vara under lång tid och även om de stiger något framöver kommer fastighetsbolagen att tjäna mycket pengar.

Tidigare i veckan utfärdade Olav Thon Eiendomsselskap ett treårigt obligationslån i Sverige med 0,55 procents ränta vilket innebär att de solida fastighetsbolagen kan låna pengar till mycket attraktiva villkor.

Defensiv strategi
ODIN Fastighet har haft en defensiv strategi under den här perioden då vi investerat i fastighetsbolag med lägre operativ och finansiell risk. Detta har tagit sig i uttryck i att fonden sjunkit mindre än marknaden som helhet.

Thomas Nielsen kommenterar de ändringar som skett i fonden på sistone: ”Vi har gjort några förändringar i fonden som vi tror kommer att falla väl ut framöver. Bland annat har vi sålt av en del av vårt innehav i Olav Thon Eiendomsselskap. Aktien har bidragit starkt till avkastningen i portföljen men vi är lite oroliga för den tilltagande konkurrensen från näthandeln och därför säljer vi.  Av samma anledning har vi sålt av vårt innehav i Citycon.”

”Om man tittar på de senaste turbulenta månaderna så har Norwegian Property klarat sig bra, men de sliter med utvecklingsprojekt på Aker Brygge och i Stavanger i Norge. Aktien har gått upp mycket så vi sålde på en bra tidpunkt. Ett bolag som vi har ökat vårt innehav i är Sagax där aktien har sjunkit mycket och framstår som attraktivt prissatt. Bolaget har också presterat ett starkt kvartalsresultat som visar att bolagets historiska tillväxtkurva håller i sig”, säger Thomas.

Thomas Nielsen, portföljförvaltare ODIN Fastighet

Bolagens utveckling
Om vi bortser från en väntad ränteökning så är skillnaden mot perioden då kurserna toppade inte särskilt stor.  Konjunkturutsikterna har blivit något svagare i Norge. Möjligheterna för hyreshöjningar är små, men detta påverkar inte läget nämnvärt. I Sverige är situationen likartad.

Bolagen har fortsatt god tillgång till attraktiv finansiering och fortsätter att tjäna mycket pengar. Resultaten från våra portföljbolag under första kvartalet 2015 har varit genomgående starka och i synnerhet svenska bolag gör bra ifrån sig.

”Vi tror att de aktier vi har i portföljen kommer att stiga framöver med god skjuts av fortsatt goda nyckeltal under det andra kvartalet samt flera besked om mycket goda lånevillkor för bolagen vilket bäddar för värdeskapande i många år till”, konkluderar Tomas.