September var en tuff börsmånad för ODIN Sustainable Equity. Marknaden präglas fortfarande av höga energi- och råvarupriser, stigande räntor, inflation och geopolitisk oro. Partiell mobilisering av styrkor i Ryssland och gasläckan i de två Nord Stream-ledningarna i Östersjön skapar ytterligare geopolitiska spänningar som skapar en komplicerad världsbild. Flera av våra portföljbolag har antingen sålt eller upphört med sin verksamhet i Ryssland. I september slutförde Ball Corporation försäljningen av sin ryska dryckesförpackningsverksamhet till Arnest Group för 530 miljoner USD, vilket beslutades i mars i år.

Bolagshändelser
Enphase Energy fortsätter att bidra positivt i september. Det amerikanska företaget producerar mikro-inverterare för solcellssystem, programvara för övervakning av energiproduktion och batterier för lagring av solenergi. Företaget gynnas av ökad efterfrågan och installation av solpaneler. Höga elpriser och en stark trend mot energioberoende stöder en stabil tillväxt under de kommande åren.

Friedrich Vorwerk, en ledande entreprenör inom energiinfrastruktur i Tyskland, upplevde svaga aktiekurser i september. Aktiekursen har trendat ned sedan börsintroduktionen 2021 då marknaden har varit besviken över topplinjetillväxt och marginalerna. Det har skett en prishöjning på olika material som påverkat marginalen negativt och bolaget har därmed infört flera prisjusteringar i sina kontrakt. Vi förväntar oss därför en starkare marginal när påbörjade projekt med äldre kontrakt färdigställs, vilket vanligtvis pågår i sex till nio månader. Bolaget har en mycket stark position byggd på 60 års branscherfarenhet och långa kundrelationer, med goda tillväxtutsikter drivna av hög efterfrågan på kritisk energiinfrastruktur.

Microsoft minskar sitt koldioxidavtryck
Microsoft fortsätter att främja sitt 100/100/0-mål till 2030, då de har åtagit sig att driva alla sina globala datacenter med koldioxidfri energi dygnet runt. Det är ett ambitiöst mål som bidrar positivt till klimatet, men som också kommer att stärka deras position som en attraktiv leverantör av teknik och mjukvara. I september ingick Microsoft och Ontario Power Generation (OPG) ett partnerskap som bland annat innebär köp av Clean Energy Credits från deras koldioxidfria elproduktion i Ontario. Att köpa OPG Credits minskar Microsofts koldioxidavtryck i form av att bekräfta att elförbrukningen kommer från förnybar energi. OPG kan använda intäkterna från kreditförsäljningen för att investera i ny förnybar energiproduktion.

Nästa månad börjar rapporteringssäsongen för tredje kvartalet. Vi förväntar oss en god försäljningstillväxt i våra portföljbolag, om än med vissa kortsiktiga utmaningar på marginal och kassaflöde till följd av ökade kostnader och utmaningar i värdekedjan. Med starka positioner är våra bolag väl positionerade för att höja priset på sina produkter och tjänster, men vi tror att det kommer att ta några kvartal innan prisökningarna återspeglas i marginaler som nu påverkas negativt av högre kostnader som el och material. Vissa bolag har också något svagare kassaflöde på grund av högre lager än normalt, då flera bolag har säkrat komponenter och annat material för att möta efterfrågan från sina kunder. Vi förväntar oss också att bolagen stärker sin position genom att göra nödvändiga investeringar för långsiktig tillväxt, upprätthålla goda kundrelationer och fortsätta att förnya sig. En stark position ger robusthet och goda tillväxtmöjligheter, vilket är byggstenar för långsiktigt aktieägarvärde.