”Möjligheter uppstår när andra gör dumma saker”, säger finansgurun som ligger bakom en av de största positionerna ODINs aktiefond ODIN USA.
Varje år flockas tiotusentals människor i Omaha, Nebraska, USA, för att delta i det som har kallats ”Woodstock för kapitalister” – den årliga bolagsstämman för det framgångsrika, börsnoterade investmentbolaget Berkshire Hathaway. Där delar Warren Buffett, 92, som leder Berkshire, och hans affärspartner Charlie Munger, 99, som är vice ordförande, visdomsord om allt från investeringar och affärer till politik och livet i allmänhet. Årets bolagsstämma i maj gav en värdefull inblick i investeringsfilosofin hos den amerikanska finansgurun, som har fått smeknamnet ”Oraklet från Omaha” och betraktas som en av världens främsta investerare.
– Årsmötet är bland annat en årlig påminnelse om vad som verkligen betyder något när man investerar i aktier, säger Robin Övrebö. Han är ansvarig förvaltare av ODIN USA och var med på årets evenemang i Omaha.
”Det är så lätt att påverkas av de otaliga distraktioner som frestar aktiemarknaden, men för långsiktiga investerare bör fokus alltid ligga på att vara långsiktigt investerade i bra affärsmodeller som leds av drivna personer som hanterar denna utgångspunkt på ett förnuftigt sätt. Buffett talade bland annat om hur den eviga konstanten på aktiemarknaden – som ger möjligheter för långsiktiga investerare oavsett teknisk utveckling – är mänsklig psykologi. Han påpekar att människor fortsätter att göra dumma saker, oavsett om det blir för optimistiskt eller för pessimistiskt. Det är en viktig och konstant ingrediens i finanskrisernas anatomi och förklarar varför vi får bubblor och krascher, säger Övrebö.
Precis som ODIN har Buffett själv har en långsiktig inställning till investeringar och tror att den bästa avkastningen uppnås genom att investera och behålla andelarna i välskötta och vinstdrivande företag under många år. Hans investeringsmodell har fungerat. Sedan starten 1965 har aktieägare i Berkshire fått en årlig totalavkastning på i snitt 19,8 procent. Det är dubbelt upp jämfört med vad en indexinvestering på den amerikanska börsen (S&P 500) har gett.
Robin Övrebö är ansvarig förvaltare av ODIN USA, som har Warren Buffett-företaget Birkshire Hathaway som en av de största positionerna.” Bolagsstämman är bland annat en årlig påminnelse om vad som verkligen betyder något när du investerar i aktier”, säger Övrebö, som deltog i årets evenemang i Omaha.
Mycket av kapitalet är kortsiktigt
En annan viktig punkt som Buffett upprepade är att en stor mängd kapital på marknaden är kortsiktig.
”Många marknadsaktörer spenderar mycket tid och intellektuell kapacitet på att förutsäga sina företags resultat ett år framåt, och många företag är villiga att anpassa sig och leverera på dessa kortsiktiga förväntningar. Som Buffett själv säger ger detta bra förutsättningar för spelare som kan tänka 5 år, 10 år och till och med 20 år framåt, säger Övrebö.
Munger är något mer skeptisk till möjligheterna på dagens marknad.
”Munger tror att det är svårare på dagens marknad jämfört med för 60 år sedan, då de själva var i början av sin karriär. Buffett drar slutsatsen att de båda förmodligen har lite rätt. Det är förmodligen mer utmanande att etablera ett informationsövertag idag jämfört med för 60 år sedan, eftersom information har demokratiserats. Samtidigt är det fortfarande möjligt att utnyttja marknadens kortsiktiga fokus och ”humör” genom att vara mer långsiktig, ha en filosofi, inte ryckas med eller peppas ut och sträva efter att fatta bra och genomtänkta beslut, säger Övrebö.
Köp ODIN USA i ODINs eget ISK här
Det hjälper att börja tidigt
Buffett är alltså i grunden långsiktig i sina investeringar, men en aspekt, som inte nödvändigtvis framträder direkt utan indirekt, är hur Buffett uppvisar flexibilitet i sitt tillvägagångssätt och inte är främmande för att vända beslut när han ser det som nödvändigt. Detta trots att han är den investerare i världen som har mest offentligt rampljus på sig.
– Buffett förklarade hur slumpen gjorde att de var tvungna att begränsa sina investeringar i bank på 1970-talet på grund av Bank Holding Act 1970. Om det inte hade varit för detta ändringsförslag kunde de ha fått en större andel direkt ägande i bankerna. I nästa ögonblick förklarar han varför han valde att sälja alla sina bankaktier med undantag för Bank of America innan vi upplevde bankproblemen i våras. Det är beundransvärt och fascinerande och något att lära av att en person som har investerat i en viss typ av företag i mer än 50 år kan ändra sig på några månader när han tror att uppgifterna förändras. Allt detta under månaderna innan sektorn i fråga stöter på problem. Samtidigt har han också behållt en del investeringar längre än han kanske borde, men överlag har det gett goda resultat, säger Övrebö.
Buffett själv har sagt att det finns runt ett dussin beslut som har drivit de flesta av Berkshires avkastningar.
”Med tiden krävs det bara några få vinnare för att göra underverk. Och ja, det hjälper också att börja tidigt och leva till du blir 90 år”, påpekade finansgurun i sitt investerarbrev till aktieägarna tidigare i år.
Timing är nästan omöjligt
Buffett har inte blivit mångmiljardär genom att försöka ”tajma” marknaden, utan genom att investera långsiktigt i bra bolag. ODIN har också en sådan investeringsstrategi.
”På ODIN är vi inte bekymrade över kortsiktiga fluktuationer och tror att kortsiktighet är mycket skadligt för den avkastning som kan uppnås. Det finns ett överdrivet fokus i marknaden på kortsiktighet. Att lyckas som kortsiktig handlare eller spekulant är nästan en omöjlig uppgift, säger Alexander Miller, investeringsdirektör på ODIN.
Om du försöker sälja till ett högt pris måste du köpa till ett lägre pris, så du måste ”förutsäga” marknader två gånger.
”Även en person som är nästan synsk, och som kan se in i framtiden med 70 procents sannolikhet, kommer inte att ha mer än 49 procents chans att lyckas med detta. Vanliga dödliga, som inte påverkas av marknadens psykologi, har i bästa fall rätt i 50 procent av dessa fall. Ska du både köpa och sälja är sannolikheten att lyckas med kortsiktigt köp och sälj 25 procent. För de allra flesta är sannolikheten för framgång ännu lägre än så. Det är inte bra odds som man ska satsa på,” påpekar investeringsdirektören.
Övrebö håller med:
”Det viktiga är att fokusera på det man faktiskt kan kontrollera, nämligen vilken risk man tar, vilka kostnader man betalar, hur länge man är investerad, hur mycket man investerar och vilka val man gör. På kort sikt fluktuerar aktiekurserna upp och ner och är nästan omöjliga att förutsäga, men över tid kommer de att spegla underliggande värdeskapande i bolagen”, säger förvaltaren.
Warren Buffett, även kallad ”Oraklet från Omaha”