Konsten att välja vinnare på aktiemarknaden – så arbetar en kvalitetsinvesterare

Även om finansmarknaderna präglas av kortsiktigt brus och snabba vinster, håller Robin Øvrebø och Odin fast vid en mer tålmodig strategi. Som förvaltare av amerikanska aktier letar han efter bolag som både är bra i dag och har förutsättningar att skapa värde i flera decennier framöver. I veckans avsnitt av podden Tett på Markedet berättar han om metodiken bakom sina investeringsval. Du kan lyssna på avsnittet här.

För att navigera i ett universum med tusentals börsnoterade bolag tillämpar Robin Øvrebø Odins investeringsfilosofi på alla bolag han utvärderar. Odins filosofi bygger på tre grundpelare i de tre P:na: Prestation, Position och Pris.

Prestation: Det första kriteriet är historiska resultat. Øvrebø letar efter bolag som redan har bevisat sin livskraft genom stabil omsättning, god intjäning och hög avkastning på kapital. ”Vi undviker bolag som kanske kan bli fantastiska, men som ännu inte har visat något”, förklarar han.

Position: Detta kan beskrivas som bolagets ”vallgrav”. Har bolaget en marknadsmakt som skyddar det mot konkurrenter? Det kan till exempel handla om stordriftsfördelar, som Amazon, nätverkseffekter, som Meta och Google, eller höga byteskostnader som Microsoft.

Pris: Även det bästa bolaget kan vara en dålig investering om man betalar för mycket. Målet är att köpa kvalitet till ett rimligt pris för att undvika ”multipelfall”, där aktiekursen faller bara för att värderingen normaliseras.

En av Øvrebøs viktigaste poänger är att god förvaltning handlar om att undvika de stora förlusterna. Han hänvisar till principen ”First, do no harm”.

– Investering är på många sätt en negativ konst. Det är minst lika viktigt att undvika de aktier som faller mest som att hitta dem som stiger mest på kort sikt. Genom att välja bolag med låg skuldsättning och stabil efterfrågan skyddar man kapitalet i svåra tider, säger förvaltaren.

När Odin går in i ett bolag är tidshorisonten i grunden att man ska äga bolaget för evigt. Øvrebø jämför att investera i ett bolag med ett äktenskap, men med några viktiga förbehåll. Det finns situationer som kräver en ”skilsmässa”:

Strukturella förändringar: Om efterfrågan på produkten förändras permanent.

Försvagad position: Om marknadsmakten flyttas från bolaget till kunderna eller leverantörerna.

Dålig kapitalallokering: Om ledningen börjar göra riskabla och dyra förvärv inom områden där de saknar erfarenhet.

Värdering: Om aktien blir så dyr att nedsidan överskuggar värdeskapandet.

Många ser aktiemarknaden som ett spel om tur, men för Øvrebø är risk direkt kopplat till brist på kunskap.

– Risk är summan av det du inte vet. Ju mer tid vi lägger på att förstå affärsmodellen, möjlighetsutrymmet och vad som kan gå fel, desto lägre blir den faktiska risken, förklarar han.

Hans bästa råd till den som vill välja aktier själv? Lär dig att säga nej. Precis som i privatlivet handlar framgång på börsen ofta om att undvika de uppenbara fallgroparna. Genom att filtrera bort bruset och fokusera på robusta kvalitetsbolag blir tiden din bästa vän i jakten på långsiktig avkastning.

Motståndskraft: Klarar bolaget ekonomiska chocker?

Konkurrensfördelar: Varför väljer kunderna detta bolag framför andra?

Soliditet: Har bolaget låg skuldsättning och starkt kassaflöde?

Ledning: Använder ledningen överskottet på ett förnuftigt sätt?