Turbulent start på veckan – ”Det kan mycket väl hända att det inte blir värre än så här”, säger investeringschefen

Enligt Alexander Miller handlar den osäkerhet marknaderna nu upplever framför allt om hur andra länder kommer att svara på USA:s tullåtgärder. Trots den oro som präglar marknaden just nu, menar han att det inte nödvändigtvis är början på en lång nedgång.

– Trumps tullkort är nu spelade, och marknaden har redan reagerat med en kraftig nedgång. Det kan mycket väl hända att det inte blir värre än så här. Kanske blir denna vecka den sista verkligt svaga veckan, säger han. Vi ser redan en viss återhämtning på börserna i dag. Under tisdagsmorgonen pekar kurserna uppåt igen, både på Oslobörsen och i flera asiatiska marknader – ett möjligt tecken på att oron börjar avta.

Miller påpekar också att börserna i flera marknader redan har fallit med 15–20 procent, vilket historiskt sett är ovanligt djupt på så kort tid.

– Det är sällan marknader faller särskilt mycket mer än så. Dessutom finns utrymme för förhandlingar. Tullnivåerna och de faktiska konsekvenserna kan visa sig bli mildare än vad man först befarade, säger han.

Bred riksminskning
Nedgångarna har varit breda, men det var de stora teknikbolagen och exporttunga industribolagen som först pressades. Cykliska bolag, som är särskilt känsliga för förändringar i den ekonomiska tillväxten, har också påverkats. Inledningsvis klarade sig bolag med inrikes fokus – som banker, försäkringsbolag och vissa konsumentaktier – relativt bättre. Men nu påverkas även dessa.

– Vi ser nu att nästan alla typer av bolag faller ungefär lika mycket. Det är typiskt i faser där investerare söker trygghet och brett minskar sin risk, säger Miller.

Han understryker att marknadsreaktionen inte är helt irrationell, utan speglar de ekonomiska följder tullåtgärderna kan få. Även om vissa bolag förmodligen blivit onödigt hårt straffade.

– Tullar leder till lägre tillväxt, högre priser och lägre avkastning på kapital. Allt detta påverkar företagens vinster negativt. Det är därför inte förvånande att aktiekurserna faller. Samtidigt tenderar marknaden att överreagera – både uppåt och nedåt. Det är möjligt att kurserna har fallit mer än vad de faktiska effekterna på företagens resultat motiverar.

Påminner om fallet under covid
Han jämför situationen med nedgången under covidutbrottet:

– Då kom det också en plötslig chock som förändrade förutsättningarna över en natt. Börserna föll kraftigt, men återhämtade sig snabbt därefter. Bra bolag anpassar sig. Det såg vi då – och det tror jag att vi kommer att se nu igen.

För Odin Förvaltning förändrar oron inte det grundläggande arbetssättet.

– Vi arbetar som vi alltid gör: analyserar bolag och bedömer risk. Nu handlar det mer om att förstå hur företagen kan navigera i det nya landskapet – hur de kan bevara sin lönsamhet i mötet med förändringar i global handel och kostnadsstruktur, säger Miller.

Det bästa man kan göra är minsta möjliga
Till den som känner oro för sina investeringar har han ett tydligt råd:

– Det bästa man kan göra nu är faktiskt att göra så lite som möjligt. Men då måste man också ha ett genuint långsiktigt perspektiv. Om man känner sig väldigt orolig nu, kanske man har investerat för mycket – eller har ett mer kortsiktigt synsätt på marknaden. Om du inte hade planerat att ta ut pengarna nu för att använda dem, hade jag låtit dem stå kvar.

Miller påminner om att det ofta är efter de största fallen som marknaden bjuder på bäst avkastning.

– Det kan vara just nu man ska börja fundera på att investera mer, för att få vara med när återhämtningen kommer, avslutar han.

Vill du prenumerera på vårt nyhetsbrev och får artiklar som denna direkt i inboxen en gång i månaden? Skriv in din mailadress nedan.