Förvaltarkommentar ODIN Micro Cap februari

Månaden har varit händelserik. Marknaden påverkades fram och tillbaka av bland annat utspel från Donald Trump, tyskt nyval och årsbokslut. Nästan alla bolagen i portföljen har nu rapporterat. Sammanfattningsvis har rapportsäsongen varit relativt i linje med förväntan. Totalt i fonden har 12 rapporter varit i linje, 8 bättre och 9 sämre jämfört med analytikers eller våra förväntningar i de fall estimat inte finns. Organisk tillväxt är fortfarande något dämpad och kassaflöden fortsatt starka. Vinstestimatrevideringar har varit neutrala eller negativa i de flesta fall.

Under månaden nyinvesterade vi i Qualisys börsintroduktion. Bolaget är världsledande inom avancerade ’motion capture’-system. Rörelsemönster hos exempelvis människor eller maskiner kan analyseras med enorm precision och har applikationsområden inom bland annat biomekanisk forskning, elitidrott och inom industri. Marknaden för avancerade system är nischad och relativt begränsad, men vi ser rimliga tillväxtmöjligheter för bolaget över tid genom en fortsatt breddning av applikationsområden. Vi lockades även av en stabil ägarbild, god och balanserad finansiell historik samt attraktiv värdering och utdelning.

Vi har ökat något i Smartcraft som är ett relativt nytt innehav och var en liten vikt tidigare. Bolaget som säljer byggrelaterad mjukvara har en historik av framgångsrika förvärv och att lyfta marginalen i förvärvade bolag. Vi tror att det kommer ske även den här gången och ser därför kortsiktig marginalmotvind som tillfällig. När byggmarknaden lättar kan organisk tillväxt komma tillbaka till historiska nivåer samtidigt som bolagets internationella mjukvaruexponering banar väg för långsiktig tillväxt. Vi har också ökat i Stendörren då vi ser fortsatt goda tillväxtmöjligheter genom både förvärv och utvecklingsprojekt framöver. Vi har minskat våra positioner något i Momentum group och Dynavox.

Det är jämnt i toppen av aktieutveckling denna månad, där bland annat Novotek, Embellence och Emilshus såg stark utveckling under månaden efter fina rapporter.

Cellavision och CTT backade i februari efter respektive kvartalsrapport. CTTs rapport var i linje med marknadens förväntningar men däremot så guidade man svagt på försäljningen av eftermarknadsenheter eftersom distributörerna har välfyllda lager som hämmar volymerna under Q1 och Q2. Eftermarknadsaffären har väldigt god lönsamhet så det får kortsiktigt påverkan på resultatet men däremot är bolaget konfindenta på lång sikt. Cellavision rapporterade fortsatt svag utveckling i USA. Även om det finns många rimliga förklaringar förblir vi försiktiga och vi började minska vår position i mitten av 2024. Vi ser fortfarande god tillväxt och flera möjligheter på medellång sikt i och med nya produkter och det fördjupade samarbete med Sysmex som annonserades för ett år sedan. Under månaden passade vi även på att besöka bolaget i Lund och fick en uppskattad produktdemo av en specialist.

Exakt när i tiden konjunkturen ljusnar är svårt att förutse, men vi tror på att våra bolag är mycket väl positionerade för tillväxt och hög lönsamhet på sikt i och med sina starka nischpositioner. Vi ser också att små- och mikrobolagsuniverset fortsatt är dynamiskt, värdeskapande och med många möjligheter inom ramen för Odin-modellen.

Vi tackar fortsatt för förtroendet från våra kunder och ser ljust på framtiden.