Snart dags för revansch i Small Cap? Här är experternas börsfavoriter just nu

Börserna har haft en stark start på 2025, efter två mycket goda börsår, men det verkar ha skett ett skifte i vilka som leder uppgången. Tekniksektorn i USA inledde året med stora svängningar. Vissa av fjolårets vinnaraktier har fått sig en smäll, och avkastningen har spridit sig till andra bolag, sektorer, regioner och länder.

Finns det anledning att tro att fokus framöver kommer att skifta bort från de största amerikanska bolagen – som har stigit extremt mycket de senaste åren och värderas mycket högt – och att mindre bolag återigen kommer att prestera bättre på börsen relativt sett?

– På lång sikt har små börsnoterade bolag gett bättre avkastning än stora, men de senaste åren har småbolag haft det tufft. Stigande räntor och hög inflation har lett till en mer försiktig investerarmentalitet, och många har sökt sig till ”trygga hamnar”, säger Jonathan Schönbäck. Fonden investerar i nordiska småbolag, med huvudfokus på Sverige, som har det största utbudet av små bolag i Norden.

– Nu ser vi att intresset för mindre bolag ökar. Många småbolag ser relativt sett mycket attraktiva ut, men marknaden är fortfarande selektiv, så här gäller det att vara en skicklig stockpicker, säger förvaltare Carolina Ahnemark.

Small Cap-index har utkonkurrerat det breda globala marknaderna på sikt, se figur nedan.

Tecken på trendförändring
Globalt har den extrema uppgången för ”Magnificent 7” – de stora teknikbolagen Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia och Tesla – drivit utvecklingen. Detsamma gäller kapitalinflödet till globala indexfonder.

– De globala kapitalflödena har skapat en obalans. Under perioden 2020–2021 gjordes stora investeringar i Small Cap-fonder, men sedan flödade mycket kapital ut igen. Det har hämmat detta segment, utöver att likviditetsrisken gjorde att många sökte sig till större bolag under den mer utmanande perioden. Men nu ser vi tecken på en trendförändring, säger Schönbäck.

Fundamentalt har många småbolag utvecklats väl operativt, men det är snarare värderingsmultiplarna som har krympt, påpekar han.

– Men det finns stora skillnader. Vissa småbolag är nu mycket attraktivt värderade, medan andra har hållit sig relativt stabila i pris.

Historiskt har nordiska småbolag slagit världsindex - men inte de senaste åren. Kommer trenden snart att vända? Se figur nedan.

Attraktiva värderingar

Den genomsnittliga marknadsvärderingen för de 35 bolagen i ODIN Small Caps portfölj är omkring 20 miljarder svenska kronor.

– Vissa tror att småbolag är ”kiosken på hörnet” eller små startups, men det är långt ifrån verkligheten. Vi investerar enbart i ansvarsfulla bolag med en stark affärskultur, som ständigt förbättras genom etablerade varumärken, tydliga nischer, effektivisering och förvärv. Det finns goda möjligheter till en långsiktigt attraktiv resa när man investerar i kvalitetsbolag innan många andra har fått upp ögonen för dem, säger Ahnemark.

”Varför är nordiska bolag så framgångsrika?” var vinkeln på en artikel i The Economist strax före nyår. ”För att se vad europeiskt näringsliv kan bli, titta på Norden”, stod det i en annan artikel. Några av faktorerna som lyfts fram är låg byråkrati, mycket ny teknologi, hög innovationsgrad, högt utbildad arbetskraft, specialisering och starka långsiktiga ägarstrukturer. Avkastningen på den nordiska aktiemarknaden har också varit väsentligt högre än världsindex på 5, 10, 20 och 30 års sikt – men inte under de senaste åren.

– Vi upplever att det nu är mycket attraktivt för utländska investerare att köpa svenska bolag. Dels på grund av vår svaga valuta, dels för att värderingarna är attraktiva jämfört med större bolag, exempelvis i USA, säger Schönbäck.

Förvaltarna Jonathan Schönbäck, Carolina Ahnemark och Philip Mesch är optimistiska inför börsåret 2025 och förväntar sig bland annat en återhämtning inom svensk konsumtion.

– Det är nästintill omöjligt att förutspå marknaden på kort sikt. Det viktiga är bolagens fundamentala värden och hur de utvecklas över tid. Så länge vi ser att våra bolag tjänar bra med pengar anser vi att fonden har goda förutsättningar att skapa stort värde för sina andelsägare även framöver. Under 2025 tror vi att svenska konsumenter särskilt kommer att överraska positivt, säger Carolina Ahnemark.

Förvaltarna pekar ut dessa bolag och sektorer som de har särskilt stor tro på just nu:

Thule Group
Svenskt bolag som är global marknadsledare inom flera produktkategorier, inklusive takräcken, takboxar, cykelhållare, cykelvagnar och cykelkärror.

– Bolaget har historiskt sett presterat otroligt bra, men har haft en mer utmanande period nyligen. Framöver tror vi att Thule kommer att gynnas av att konsumenter i flera länder inte längre tyngs lika mycket av höga räntekostnader och inflation som tidigare, säger Ahnemark.

Tomra
Norskt bolag som erbjuder lösningar för att stödja en cirkulär ekonomi genom avancerade insamlings- och sorteringssystem samt livsmedelsförädling med hjälp av sensorbaserad sorterings- och klassificeringsteknologi.

– Tomra har haft en imponerande historisk utveckling. Under ESG-boomen för några år sedan var intresset för bolaget extremt stort, men därefter har marknaden varit mer utmanande. Vi ser goda möjligheter för att bolaget har en ljus framtid framför sig. Fler och fler länder kommer att behöva införa återvinningssystem, och då står Tomra – som har få konkurrenter – redo att leverera sina lösningar, säger Schönbäck.

Harvia
Finskt bolag och en av världens ledande tillverkare av bastur. Bolaget gynnas av hälsotrenden i USA, där allt fler upptäcker fördelarna med bastubad.

– Det råder en stark bastutrend just nu, både i USA och Japan. I Finland, där bastuförsäljningen traditionellt sett är mycket hög, har marknaden varit svag de senaste åren, men mycket talar för att efterfrågan kommer att öka framöver, säger Schönbäck.

Svenska konsumenter har länge pressats av höga räntekostnader och inflation, men nu har både räntorna och prisökningstakten sjunkit markant.

– Räntekostnaderna har minskat med 30–40 procent från den värsta perioden. Samtidigt fick svenskarna betydande skattesänkningar vid årsskiftet, vilket innebär att deras ekonomiska situation kommer att förbättras under 2025. Särskilt bolag som är specifikt inriktade mot den svenska konsumentmarknaden, såsom Fortnox, står sannolikt inför en mycket stark period, säger Schönbäck.