Förvaltarkommentar ODIN Sverige september

ODIN Sverige utvecklades svagare än sitt jämförelseindex och avslutade månaden med negativ avvikelse. Framför allt gick kvalitetsbolag sämre än värdebolag, och småbolag underpresterade i relation till storbolag – två faktorer som påverkade portföljen negativt.

Bolagsbesök och portföljförändringar
Under månaden besökte vi flera portföljbolag. I Warszawa träffade vi Medicover, ett nytt innehav i fonden, och fick en grundlig genomgång av den polska verksamheten samt en rundtur på ett av deras sjukhus. Polen står för cirka 50 % av Medicovers omsättning och är bolagets viktigaste marknad. Vi deltog även på Axfoods kapitalmarknadsdag där framtida ambitioner för bolagets affärsområden presenterades, vilket gav oss stärkt tilltro till fortsatt expansion med åtminstone bibehållen lönsamhet.

Månadens starkaste kursutveckling stod ABB, Hexagon och Atlas Copco för. Hexagon gynnades av försäljningen av ett affärsområde till ett attraktivt pris, vilket bekräftar bolagets fortsatta arbete med värdeskapande portföljoptimering. Vi ser fortsatt strukturell uppsida i Hexagon.

På den svagare sidan återfanns Munters, Thule och Lagercrantz, som alla föll tvåsiffrigt. För Munters var nedgången nyhetsdriven – Microsoft har utvecklat en egen teknik för direktkylning av AI-chip, vilket väckte oro kring Munters position. Vi bedömer dock att Munters aldrig haft en produkt för denna typ av kylning, utan fokuserar på att kyla hela datacentret och transportera ut varm luft – en funktion som snarare kompletterar direktkylning.

Vi har under månaden sålt våra sista aktier i Fenix Outdoor, som länge varit en liten position. Bolagets prestation har försvagats över tid och konkurrensen ökar, vilket gör att innehavet inte längre passar inom ODIN-modellen. Likviden har främst investerats i Indutrade, som vi bedömer vara attraktivt prissatt till följd av mer kortsiktiga utmaningar relaterat till organisationsförändringar.

Hållbarhet i fokus
Under tredje kvartalet har vi fortsatt att prioritera bolag som kombinerar starka affärsmodeller med tydliga hållbarhetsambitioner. Trots en mer utmanande omvärld ser vi att våra innehav håller fast vid sina långsiktiga mål – något som stärker vår övertygelse om att hållbarhet är en konkurrensfördel.

Andelen portföljbolag med vetenskapligt baserade klimatmål (SBTi) uppgår nu till 85 %, motsvarande 24 bolag – en ny toppnivå för fonden. Bland de senaste framstegen finns Medicover, som i september fick sina mål validerade och nu har både kort- och långsiktiga klimatmål som omfattar såväl direkta som indirekta utsläpp.

Som aktiva ägare har vi under de senaste nio månaderna genomfört 43 dialoger med fokus på bland annat utsläppsminskning, företagskultur och styrning samt cirkulära lösningar. Ett exempel är vår dialog med Addnode om hur de kan etablera klimatmål och stärka transparensen i rapporteringen av de hållbarhetsnyttor som deras mjukvarulösningar möjliggör för kunderna.

Långsiktig metodik
Vi fortsätter vårt arbete med att bygga portföljen baserat på vår investeringsmodell – Odin-modellen, som fokuserar på de tre P:na: prestation, position och pris. Vi känner oss trygga i att denna metodik kommer att skapa överavkastning för våra andelsägare på lång sikt.