Förvaltarkommentar ODIN Sustainable Equities oktober

Under månaden har vi sålt vår position i Sonova och köpt Novo Nordisk. ODIN Sustainable Equities fortsätter att ge andelsägarna exponering mot kvalitetsföretag som drar nytta av starka miljö- och hälsomegatrender.

Förändringar i fonden
Under månaden har vi sålt vår position i hörselapparatstillverkaren Sonova och investerat i Novo Nordisk. Novo Nordisk är ett globalt läkemedelsföretag med särskilt fokus på diabetes- och fetmabehandling, där de har starka marknadsandelar. Vi har valt att bygga upp en position i Novo genom att utnyttja en kortare period med svag kursutveckling, och ser på dagens prissättning – runt 27x beräknad vinst – som attraktiv för ett företag med denna marknadsposition. Företaget har under de senaste fem åren ökat vinsten per aktie med över 18 procent och har samtidigt en fantastisk underliggande lönsamhet.

Kvartalssiffror
ResMed har sedan vår investering tidigare i år levererat starka resultat. Vid köptillfället var marknaden orolig för bantningsmediciners möjliga påverkan på efterfrågan, med tanke på det tydliga sambandet mellan övervikt och sömnapné. Vi bedömde dock marknaden för sömnapné som både betydande och växande, på grund av en stor andel underdiagnostiserade patienter. Sömnapné kan vara svår att diagnostisera, eftersom många inte är medvetna om symptomen (till exempel högt snarkande, trötthet och koncentrationssvårigheter), samt att sömnapné kan förekomma hos personer som inte uppfyller typiska riskprofiler. Med ResMeds ledande position inom CPAP-maskiner ansåg vi att företaget var väl positionerat för att dra nytta av denna tillväxt, även om bantningsmediciners långsiktiga påverkan återstår att se.
Preliminära siffror stöder vår analys och visar att patienter som använder viktminskande läkemedel faktiskt ökar användningen av ResMeds produkter, då de ofta blir mer motiverade att förbättra sin hälsa. Sömnen får också ökad fokus i
vardagen, bland annat genom användning av pulsmätare och smarta klockor. ResMed har under året stärkt sin marknadsposition, växt organiskt och väsentligt ökat sitt kassaflöde.

Enphase Energy fortsätter att navigera en utmanande marknad med sina mikroinverterare till solindustrin, där överkapacitet, särskilt i Europa, fortfarande präglar situationen. Vi bedömer att företaget har en mer differentierad produkt än sina
konkurrenter och förväntar oss att de kommer att dra nytta av en stabilisering mellan utbud och efterfrågan. Företagets framtida tillväxtstrategi är att expandera till nya marknader samt lansera nya produkter inom energilagring. A.O. Smith, en ledande aktör inom energieffektiva varmvattenberedare, rapporterade en nedgång i försäljningen jämfört med samma tid i fjol, främst på grund av svagare konsumentefterfrågan i Kina. Företaget anser att nyligen annonserade stimulansåtgärder från den kinesiska regeringen kan ha en positiv påverkan på försäljningen efter 2024, men har för närvarande inte tillräckligt med information för att förutsäga effekten. De anpassar därför verksamheten i Kina till lägre volymer för att bygga en grund för lönsam tillväxt. Generellt har företaget stabil efterfrågan och intäkter, eftersom utbyte av gamla varmvattenberedare utgör en betydande del av volymen.