Har Norge hittat den nya oljan?

Juli har också varit en månad präglad av kvartalsrapporter från många bolag. Som vanligt har kursreaktionerna varit stora. I huvudsak fortsätter bolagen att redovisa god lönsamhet, med vissa undantag. Teknikbolag som Tesla, Apple och Alphabet föll kraftigt i samband med kvartalsrapporterna, medan Amazon levererade mycket starka siffror.

De stora amerikanska IT-bolagen investerar för närvarande enorma belopp i AI-infrastruktur. Hittills har dessa investeringar finansierats genom bolagens kassaflöden. Därför blev många sannolikt oroade när Alphabet för första gången rapporterade ett negativt kassaflöde. Om detta fortsätter kommer en allt större del av AI-investeringarna att behöva finansieras med lån, vilket oroar marknaden.

Flera minnes- och halvledarbolag föll kraftigt under juli. Marknaden är nervös över värderingarna och huruvida vinsttillväxten kan fortsätta. SpaceX, som börsnoterades i juni, föll med hela 33 procent i juli. Aktien steg under den första veckan efter börsnoteringen, men sedan dess har kursen fallit med nästan 50 procent. Det innebär att bolagets värde har minskat med över 1 000 miljarder dollar. Det motsvarar ungefär hälften av värdet på hela den norska oljefonden.

I Korea föll de största börsbolagen, Samsung och SK hynix, båda med cirka 25 procent under juli. Dessa två bolag utgör nästan hälften av det sydkoreanska KOSPI-indexet. Indexet föll med 22 procent under juli. Trots det har KOSPI-indexet stigit med 48,5 procent hittills i år.

Oljepriset steg från 70 till över 100 dollar per fat under de tre första veckorna i juli till följd av oron i Mellanöstern. Även om oljepriset sjönk något under den sista veckan i juli ligger priset fortfarande på över 90 dollar per fat, vilket tyngde många av världens börser under månaden. Energiaktier och Oslobörsen steg samtidigt kraftigt under juli.

För snart 60 år sedan gjordes de första oljefynden i Nordsjön. Nu ser vi kanske början på ett nytt äventyr. Liksom Espen Askeladden i folksagan är vi i Norge både lyckosamma och uppfinningsrika. Vårt senaste ”fynd” är sällsynta jordartsmetaller, som sannolikt finns i mycket stora mängder i Norge.

Fensfältet i Telemark kan vara en av Europas största förekomster av sällsynta jordartsmetaller. De senaste uppskattningarna från 2026 uppgår till 15,9 miljoner ton, vilket är nästan en fördubbling jämfört med uppskattningen på 8,8 miljoner ton från 2024. Som jämförelse producerar Kina, som är världens överlägset största producent av sällsynta jordartsmetaller, omkring 270 000 ton per år.

Sällsynta jordartsmetaller är avgörande för en rad olika produkter och användningsområden. Elbilar, batteriteknik, försvarsteknik, smarttelefoner och industrimagneter är exempel på produkter där dessa metaller används.

I dag kontrollerar Kina närmare 90 procent av marknaden för sällsynta jordartsmetaller. Det har stor strategisk betydelse för Kina och har gjort resten av världen helt beroende av landet för att kunna tillverka dessa produkter. Även om andra länder har stora förekomster av sällsynta jordartsmetaller är de fortfarande beroende av Kina för utvinning och förädling.

Ur ett geopolitiskt perspektiv är det därför mycket viktigt att Europa och USA lyckas bli självförsörjande. Genom lagstiftningen Critical Raw Materials Act, CRMA, har EU som ambition att öka den egna produktionen av strategiska råvaror. Till 2030 har EU som mål att minst 10 procent av behovet av sällsynta jordartsmetaller ska utvinnas i europeiska gruvor. Fensfältet är så stort att det ensamt skulle kunna täcka EU behov i flera hundra år.

Sällsynta jordartsmetaller kan kanske bli lika viktiga för den norska ekonomin som oljan har varit under de senaste 60 åren. Den största möjligheten ligger i att bygga upp en ny industriell värdekedja kring utvinning, bearbetning och teknik.

Utvinningen kräver stora investeringar och är dessutom tekniskt krävande. Det är också helt avgörande att skapa goda och stabila ramvillkor för utvinning och förvaltning av dessa naturresurser. Regleringen och ramvillkoren för den norska oljeindustrin får betraktas som framgångsrika. Förhoppningsvis kan vi åstadkomma något liknande för vårt nya ”guld”.

I dag utgör olje- och oljerelaterade bolag omkring en tredjedel av värdet på Oslobörsen. Men oljan är på väg att tillhöra det förflutna. Det är knappast någon djärv förutsägelse att värdet av våra sällsynta jordartsmetaller kan vara större än värdet av oljan om 20–30 år.

Avkastning för olika marknader i juli nedan (lokal valuta)