Förvaltarkommentar för ODIN Sverige i augusti

I augusti besökte vi flera av våra portföljbolag runtom i Sverige. I Skellefteå träffade vi Brokk, ett bolag i Lifco-koncernen som är världsledande inom demoleringsrobotar – en specialiserad nisch med stark global tillväxt. Vi besökte även Epiroc i Kalmar, där en nyligen utbyggd fabrik framöver kommer att ta över delar av produktionen från en av Epirocs anläggningar i Tyskland. Slutligen var vi i Nässjö och träffade Rutab, som ingår i Addtech-koncernen.

Essity, Nordnet och EQT var de aktier som utvecklades starkast i augusti. Uppgångarna var dock måttliga och inte drivna av specifika nyheter eller händelser. På den svagare sidan hittar vi Hemnet, Munters och Beijer Alma, som alla föll tillbaka – även här utan någon tydlig nyhetsdriven förklaring.

Aktiemarknaden har varit relativt avvaktande under månaden, utan större nyheter – vare sig bolagsrelaterade eller makroekonomiska. I våra möten med portföljbolagen är det fortfarande den amerikanska konjunkturen som dominerar samtalen. Många bolag uttrycker oro för utvecklingen framöver och upplever att investeringsviljan i USA just nu befinner sig i en väntfas.

Under augusti har vi genomfört flera större viktjusteringar i portföljen. Vi har minskat exponeringen mot Atlas Copco, Essity och AstraZeneca. Atlas Copco har levererat resultat under förväntan flera kvartal i rad, vilket motiverat en nedviktning. Fonden var redan underviktad i bolaget, och vi har nu valt att omallokera kapitalet till andra bolag med bättre utsikter. Essity möter fortsatt en utmanande marknad och ser inga tecken på förbättring på kort sikt. Mot den bakgrunden har vi valt att minska positionen och istället allokera resurser till andra portföljbolag. Vi har även minskat vikten i AstraZeneca. Även om vi fortsatt har en betydande övervikt i bolaget, har marknaden blivit alltmer oroad över de potentiellt negativa effekterna av Trumps förslag om läkemedelsprissättning i USA, något som påverkar sentimentet i sektorn.

Kapitalet från försäljningarna har vi valt att använda för att öka positionerna i Medicover, Assa Abloy, Sagax och Addnode. Medicover togs in i portföljen i början av sommaren, och efter en stark kvartalsrapport har vår tilltro till bolaget ökat ytterligare – därför en ökad exponering. Assa Abloy har under en längre tid påverkats negativt av motvind på den amerikanska bostadsmarknaden. Bolaget har dock hanterat dessa utmaningar väl, och vi ser fortsatt potential – därför har vi valt att öka vikten. Sagax har, likt många andra fastighetsbolag, haft en svag kursutveckling den senaste tiden. Värderingen har kommit ner till mer attraktiva nivåer, och vi bedömer att detta är ett bra tillfälle att öka exponeringen. Slutligen har vi även ökat positionen i Addnode. Marknaden har varit avvaktande till Autodesks ändrade strategi för återförsäljare, där större aktörer framöver prioriteras. Addnode är en av de större återförsäljarna, och vår bedömning är att denna omläggning kommer att vara positiv för bolaget på sikt.

Vi fortsätter arbetet med att bygga portföljen baserat på vår investeringsmodell – Odin-modellen – som fokuserar på våra tre P:n - Prestation, Position och Pris. Vi är övertygade om att Odin-modellen kommer att skapa mervärde för våra andelsägare över tid.