Norge – Landet som blev för rikt

Börserna fortsatte att stiga under juli månad. Optimismen och uppgången på börserna beror framför allt på att USA har kommit överens med både Japan och EU om nya tullavtal under månaden. Även om både EU och Japan åläggs tullsatser som är avsevärt högre än tidigare, blev satserna lägre än vad Trump hotade med i förväg. Den största osäkerheten kring utfallet av tullavtalen är därmed också eliminerad. Både Europa och Japan kan leva med tullsatser på 10–15 procent, och man har undvikit ett handelskrig som skulle kunna skicka ekonomin in i en djup lågkonjunktur. De flesta börser i Europa, USA och Asien steg med 3–5 procent i juli. Undantaget är Köpenhamnsbörsen, som föll med omkring 12 procent.

Detta beror främst på utvecklingen i Novo Nordisk, som för inte så länge sedan var Europas största företag. Nu har kursen fallit med över 60 procent sedan toppen i fjol. I slutet av juli meddelade företaget att man inte skulle klara försäljnings- och intjäningsförväntningarna från marknaden, och som en följd av det föll aktien med 25 procent. Det motsvarar ett värdefall på nästan 800 miljarder kronor, mer än hela värdet av Equinor. Oslo Börs var inte heller särskilt stark i juli. Detta beror främst på att två av börsens tungviktare - DNB och Kongsberg Gruppen - hade en dålig månad. Båda företagen levererade kvartalssiffror som gjorde marknaden besviken.

Landet som blev för rikt – är det attraktivt att investera på Oslo Börs?
Norrmannen Martin Bech Holtes bok "Landet som blev för rikt" har skapat mycket debatt det senaste året. Han argumenterar för att Norge är ett land som det kommer att bli mindre attraktivt att investera i. Framför allt för att man inte underlättar för innovation och entreprenörskap, men också för att oljepengarna används på ”fel” sätt. Staten tar pengar i form av skatter från kapitalister som har hög avkastning på sitt kapital och investerar sedan i projekt som har liten eller negativ avkastning. Samtidigt hävdar han att det har blivit så dyrt att ”driva” landet att vi använder en allt större andel av BNP på den offentliga sektorn.

Färre tillväxtföretag på Oslo Börs
Som investerare på Oslobörsen vill vi investera i företag som har starka positioner och möjlighet till lönsam tillväxt över tid. Det finns flera företag på Oslo Börs som uppfyller de kraven och har gett väldigt bra avkastning över tid. Vi är mer oroade för att andelen kvalitetsföretag börjar minska. De flesta stora företagen på börsen förvaltar en naturresurs - fisk, olja och billig energi är exempel på en stor del av sammansättningen. Andra stora företag förvaltar en form av ”allmänna tillgångar”, som Telenor och DNB, där staten är en stor ägare. Sektorer med höga marginaler och stort tillväxtpotential som hälsa och IT är helt frånvarande på Oslo Börs. IT-företag utgör mindre än 2 procent och hälsa 0,1. Som jämförelse utgör IT-företag en tredjedel av börsen i USA, medan hälsovård utgör nästan 10 procent.

Försvagad innovationsförmåga
Norge är inte längre en ledande nation inom innovation och etablering av företag i privat sektor. Tvärtom är Norge nu rankat lägst bland de nordiska länderna när det gäller innovation. Staten har haft en avgörande roll i att det blivit så, men kan också vara med och vända utvecklingen. Norge har blivit ett mycket dyrt land att driva. Normalt är det privata näringslivet statens viktigaste inkomstkälla, i form av beskattning av företagen och de anställda. I Norge har vi ett stor oljefond som man kan ta ifrån när inte skatteintäkterna räcker till. Det kan vara en viktig orsak till att det privata näringslivet har blivit ”nedprioriterat” av staten.

Statens roll i att stimulera näringslivet
Staten kan påverka det privata näringslivet på två sätt: genom anslag och regleringar. Man kan anslå pengar för att göra det mer attraktivt att bedriva privat näringsverksamhet i Norge. Detta kan vara allt från skattesänkningar till ökad satsning på utbildning och forskning. Man måste göra det attraktivt att vara med och skapa jobb i det privata näringslivet. Skattenivån har stor betydelse, liksom hela belöningsstrukturen i ekonomin och samhället. Vi skulle gärna se att man lade större vikt vid effektivitet, mindre reglering och en arbetsstyrka som är mer villig att ta risker. Ökad produktivitet är nyckeln till ekonomisk tillväxt. Färre regleringar samtidigt som man belönar innovation och risktagande är grundpelarna för att öka produktiviteten.

Ekonomisk politik som lockar investeringar
Myndigheterna måste göra några val när det gäller hur man ska prioritera. Vi önskar en mer näringslivsvänlig ekonomisk politik där man belönas för att ta risker och skapa arbetstillfällen. Så småningom kommer det att speglas på Oslo Börs, där vi hoppas få fler företag inom teknik och hälsa. Det finns mycket vi är bra på i Norge och Oslo Börs är fortfarande en bra plats att investera. Men vi måste nog använda mer pengar för att ytterligare förbättra förutsättningarna för nyskapande och tillväxt inom det privata näringslivet.