Förvaltarkommentar Small Cap januari

Fonden startade precis innan covid och avkastningen sedan start har varit mycket god och speciellt i förhållande till jämförelse-index. Den fina avkastningen har kommit genom vårt fokus på högkvalitativa bolag med ett starkt underliggande värdeskapande.  

Förändringar i portföljen
Under månaden har vi ökat vår position i Alimak efter att vi tog in den i slutet av föregående år. Bolagets förbättringsresa sedan Latour klev in som huvudägare och nuvarande vd började fokusera på en starkt decentraliserad bolagskultur har börjat synas de senaste åren.

I övrigt har vi inte genomfört så många förändringar eftersom rapportperioden precis inletts och vi får möjlighet att syna korten i våra innehav.

Bolagsbesök och marknadsinsikter
Som vanligt i januari så har vi inlett året rejält genom att lyssna på 22 bolagspresentationer under en stor konferens i Köpenhamn. Därefter har vi passat på att lyssna på de bolag som rapporterat och även haft ett antal enskilda samtal med bolagsledare under månaden.

• Under seminariet i Köpenhamn var det tydligt att flertalet bolag skjuter fram tillväxtförväntningarna från våren 2025 till hösten 2025 då man inte riktigt ser några tydliga triggers för tillväxten än så länge.
• Vi hade enskilda möten med ledningen i HMS Networks, Green Landscaping, MedCap och valberedningsmöten i Nimbus.
• MedCap som haft en fantastisk utveckling under nuvarande ledarskap gick ut med en vinstvarning i början av månaden och rapporterade fulla siffror i slutet av månaden. Efter lång tid av framgång inom Specialty Pharma segmentet så har nedgången varit utmanande och när även MedTech och Assistive Tech segmenten hade det lite utmanande så levde bolaget inte upp till marknadens förväntningar.
• HMS Network rapporterade väldigt fina siffror bland annat drivna av större ordrar i USA i det nyligen noterade bolaget Red Lion.
• Green Landscapings rapport var åt det svagare hållet drivet av en utmanande marknad och några mindre interna problem i dotterbolag.
• Både Avanza och Nordnet rapporterade väldigt fin tillväxt och deras marknad förväntas ta fart ytterligare nu när konsumenterna inte tyngs lika mycket av höga räntekostnader och inflation och skatterna är på väg ner.
• Lagercrantz visade på att den fina decentraliserade bolagskulturen hanterar den tuffa marknaden väl och levererade en positiv organisk tillväxt i kvartalet.

Månadens starkaste och svagaste aktier
De aktier som utvecklades starkast under månaden var Avanza, HMS Networks och MIPS. Avanza och HMS påverkades främst av starka rapporter under månaden.

De svagaste aktierna var MedCap, Sectra och Lime. MedCaps vinstvarning tyngde rejält under månaden och Lime hade ett IT-intrång i det nyligen förvärvade dotterbolaget Sportadmin. Sectra utvecklades svagt utan några större nyheter.

Avslutning: Fem år av värdeskapande
Efter fem turbulenta men också på helheten fantastiska år bakom oss så kan vi summera genom att konstatera att starten med covid och det ökade fokuset på små högkvalitativa bolag gynnade oss enormt de två första åren. Sedan räntorna började gå upp under 2022 har vårt fokus på mindre småbolag varit utmanande men vi har hållit i vårt fokus och upplever att motvinden bedarrat.

Vi fortsätter vårt maraton i fondandelsägarnas tjänst och ser fram emot många fler år av