Vi har flera gånger tidigare sett ett mönster där kvalitetsbolag tenderar att prestera extra väl mot slutet av året eftersom det då ofta uppstår en ”flight to quality” när vissa investerare städar sina portföljer inför årsslutet. Möjligen är det detta fenomen vi sett nu igen.
Händelser
I november släppte de sju resterande portföljbolagen sina rapporter för det tredje kvartalet. Överlag var samtliga dessa rapporter ungefär i linje med förväntan, men fondens största innehav Embracer föll 10 procent på rapportdagen eftersom det meddelades att två stora kommande spelsläpp försenas. Vår bedömning är att bolagets fokus på ”quality first” är helt rätt prioritet och den långsiktiga fundamentala utvecklingen i Embracer är fortsatt mycket imponerande. Vi passade därför på att köpa fler aktier efter rapporten och sedan dess har den klättrat nästan 20 procent och slutade som månadens bästa bidragsgivare. Förhoppningsvis är detta början på en ändring av aktiemarknadens fokus – från kortsiktigt sentiment kring mobilspel till långsiktigt fokus på företagsbyggandet. Fortsättning följer!
Sinch var den aktie som utvecklades klart sämst under månaden (-26%). Rapporten i sin helhet var ungefär i linje med förväntan, men marginalerna var lägre än väntat drivet av både prispress från de största kunderna (världens största techbolag) och ökade kostnader från telekomoperatörer. Detta har skapat en oro kring huruvida lönsamheten i branschen strukturellt försämras. I en aktie som var upp över 800 procent på två år (innan det senaste fallet), där det dessutom gjorts många stora viktiga förvärv som nu integreras, så är det inte konstigt att marknaden är extra nervös. Vi tror Sinch har en mycket stark position och att kursreaktionen på rapportdagen var överdriven, men vi vill inte fatta några förhastade beslut utan kommer att följa utvecklingen noga den kommande tiden innan vi beslutar hur vi går vidare. Även här blir fortsättningen mycket spännande att följa.
Ändringar i portföljen
Vi har inte gjort några dramatiska ändringar i portföljen under november, men vi har utökat våra positioner i Embracer (se nedan) och Atlas Copco, och justerat ned våra positioner i AddLife och Beijer Alma något. AddLife är fortfarande fondens näst största innehav och en viktig långsiktig investering, men efter en kursuppgång på ca. 400 procent de senaste två åren har vi modererat positionsstorleken löpande under året. Beijer Alma är också ett fint välskött bolag där vi är långsiktiga ägare, men där vi också justerat positionen löpande efter en stark utveckling i år.
ODIN Sveriges andelsägare har hittills i år tagit del av en mycket hög avkastning. Trots att den nuvarande avkastningen är onormalt hög är vår bedömning att vi äger en portfölj med bolag som står väl rustade för att fortsätta leverera god långsiktig avkastning framöver.
Rapport med siffror hittar du här
Förändringar i portföljen hittills i år
