Förvaltarkommentar ODIN Small Cap november 2021

Den svenska aktiemarknaden fortsatte att utvecklas väl under november, och många av våra portföljbolag utvecklades extra väl.

Den svenska aktiemarknaden fortsatte att utvecklas väl under november, och många av våra portföljbolag utvecklades extra väl. Vi har flera gånger tidigare sett ett mönster där kvalitetsbolag tenderar att prestera extra väl mot slutet av året eftersom det då ofta uppstår en ”flight to quality” när vissa investerare städar sina portföljer inför årsslutet. Möjligen är det detta fenomen vi sett nu igen.

Vid november månads utgång hade samtliga bolag förutom Sectra (som har brutet räkenskapsår) publicerat sina rapporter för det tredje kvartalet. Rapporterna har i snitt kommit in i linje med högt ställda förväntningar, med ungefär lika många rapporter som varit bättre respektive sämre än väntat.

Eolus (-16%) var månadens svagaste aktie och har även haft den svagaste utvecklingen hittills i år, delvis på grund av flera förseningar i pågående vindkraftsprojekt. Aktien har låg vikt i portföljen (1%) och vi följer utvecklingen noga. ALM Equity (+33%) var den aktie som utvecklades starkast under månaden, bland annat drivet av nyheten om ett JV med Corem och en stark kvartalsrapport.

Ändringar i portföljen
Under november har vi köpt in två nya bolag (Lemonsoft och Thunderful) och sålt två bolag (SimCorp och Fjordkraft) ur portföljen. Vi har även utökat våra positioner i Coor, Bufab och AFRY.

Lemonsoft är ett finskt mjukvarubolag som säljer kompletta affärssystem (ERP-system) till små och medelstora bolag. Bolaget har en stark historik med god tillväxt och solid lönsamhet. Vår bedömning är att resan har goda förutsättningar för att fortsätta varför vi valde att vara ankarinvesterare i börsnoteringen.

Tunderful är en utvecklare och distributör av spel (och till viss del även leksaker). Bolaget har ett antal egna titlar men har även varit ensam distributör av Nintendo i Norden i flera decennier. Vi har följt bolaget sedan innan börsnoteringen förra året. Trots ett olyckligt mottagande i samband med att den första kvartalsrapporten presenterades i februari har den underliggande utvecklingen varit god, och vi bedömer att de har alla förutsättningar för att lyckas med sin långsiktiga strategi som kan bli mycket värdeskapande.

Under november valde vi att sälja hela innehavet i SimCorp. Bolaget är välskött och lönsamt men har varit bland de största bolagen i fonden (som ska förbli en småbolagsfond) samtidigt som vi bedömde att aktiekursen reflekterade det långsiktiga värdet relativt väl. Vi valde därför att allokera om kapitalet till Lemonsoft.

Även Fjordkraft är ett fint bolag på en spännande resa, men vi valde att kliva av. Verksamheten visat sig vara mer känslig för ändringar i elpriset än vi hade bedömt samtidigt som bolaget upprepade gånger hängts ut i norsk media, vilket riskerar att skada förtroendet för bolaget. Förhoppningsvis tar de sig igenom detta väl, men vi känner oss tryggare med den långsiktiga potentialen i Thunderful varför vi allokerade om kapitalet dit.

Prenumerera på ODINs nyhetsbrev

Håll dig uppdaterad om hur dina fonder går och hur vi på ODIN arbetar för att säkerställa en så bra avkastning som möjligt för dig som andelsägare.